20 ноября 2018
О судебной практике по вопросу косвенного выкупа акций | комментарии Дмитрия Степанова для «Коммерсант»

«Будущее» оценили с учетом прошлого
Пенсионную группу Бориса Минца продали всего за миллиард

Финансовая группа (ФГ) «Будущее», перешедшая под контроль к кипрскому офшору Riverstretch Trading & Investments (RT&I), была оценена всего в 1,3 млрд руб. Большая часть средств пошла на покрытие долга О1 Group Бориса Минца перед Московским кредитным банком. За сопоставимые деньги двумя годами ранее сама O1 Group покупала небольшие пенсионные фонды. Консервативная оценка связана с необходимой докапитализацией пенсионных фондов (НПФ), входящих в группу, миноритарием которой остается господин Минц.

Кипрский офшор RT&I, принадлежащий бывшему сотруднику группы компаний (ГК) «Регион» Павлу Ващенко и который связывают с ГК (см. “Ъ” от 11 мая), в конце июля заключил сделку на приобретение у структур Бориса Минца 100% акций Novite Holdings за 1,1 млрд руб. Это следует из отчетности за третий квартал компании «О1 Груп Финанс». В начале месяца (см. “Ъ” от 19 июля) именно Novite Holdings стала владельцем 86,1% акций ФГ «Будущее», которая объединяет НПФ «Будущее», «Телеком-Союз», «Образование», «Социальное развитие» и занимает шестое место среди российских пенсионных групп с активами свыше 335 млрд руб. В начале октября ФГ «Будущее» объявила о переходе под контроль RT&I, который через Novite Holdings стал владельцем 88,3% акций пенсионного холдинга. В феврале прошлого года за сопоставимую сумму в 1,9 млрд руб. O1 Group приобрела небольшой фонд «Социальное развитие» (11,2 млрд руб. активов на конец 2016 года). В рамках последней сделки весь пенсионный холдинг был оценен в 1,3 млрд руб., несмотря на то что биржевая капитализация группы на конец июля превышала 10 млрд руб.

В нынешнем отчете «О1 Груп Финанс» указано, что предметом сделки являлась «продажа акций и зачет взаимных прав и обязательств между Milanissa Limited ("дочка" О1 Group, выступала продавцом акций.— “Ъ”) и RT&I». В конце августа НПФ «Будущее» отмечал, что переход контроля над ФГ офшору RT&I осуществляется «в рамках урегулирования задолженности компании O1 Group по кредиту, полученному от МКБ». В марте O1 Group признавала свой долг перед банком в размере 25 млрд руб. (см. "Ъ-Online" от 5 марта). МКБ переуступил выданные О1 Group и ФГ «Будущее» кредиты RT&I (см. “Ъ” от 20 марта и от 15 августа).

В результате сделки RT&I через косвенное владение контролирует более 75% акций ФГ «Будущее», что согласно закону требует предложения о выкупе акций у миноритариев. В частности, у Бориса Минца, которому до сих пор принадлежит 0,0044% группы (согласно отчетности ФГ по итогам третьего квартала). Кроме того, акциями «Будущего» владеют «Росгосстрах» и «Менеджмент-консалтинг», управляющая компания пенсионных фондов, принадлежащих «ФК Открытие» (см. “Ъ” от 11 января). Впрочем, как отмечает партнер адвокатского бюро ЕПАМ Дмитрий Степанов, «в отношении косвенного приобретения акций обширной судебной практики в России нет, а значит, в этом случае новый акционер может посчитать, что он не обязан делать предложение миноритариям».

Но если выплат миноритарным акционерам, возможно, и удастся избежать, то сами фонды, входящие в ФГ «Будущее», потребуют масштабных вливаний. За девять месяцев четыре НПФ получили суммарный убыток от инвестиционной деятельности в 24,9 млрд руб., которую сам холдинг, в частности, объяснял вложением в активы своего прежнего акционера. В пресс-релизе НПФ «Будущее» отмечалось, что такие результаты «могут привести к увеличению планового финансирования фонда в следующие отчетные периоды». В отчетности ФГ по МСФО по итогам полугодия указывалось, что фондам предстоит избавиться в течение года от активов на десятки миллиардов рублей (см. “Ъ” от 30 августа). «С учетом того, что последние сделки по покупке фондов O1 Group проходили по цене, близкой к 20% от активов (см. “Ъ” от 6 сентября), а цена условной продажи значительно ниже этих показателей, то логично было бы предположить, что актив либо продан с большим убытком, либо на его балансе действительно сформировались существенные объемы низколиквидных активов, которые оценены покупателем в ноль»,— считает гендиректор консалтинговой компании «Пенсионный партнер» Сергей Околеснов. «По-видимому, в такую консервативную оценку включен потенциал замещения большого количества активов, а также текущие убытки, которые новым акционерам придется покрывать, хотя бы чтобы показать нейтральные результаты НПФ группы»,— говорит управляющий директор агентства «Эксперт РА» Павел Митрофанов.

В ГК «Регион», O1 Group, RT&I, ФГ «Будущее» не ответили на запрос “Ъ”.

Илья Усов

КЛЮЧЕВЫЕ КОНТАКТЫ